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1、人民币汇率风险度量研究【摘要】：SWFIT（环球银行金融电信协会）最新发布的国际支付全球 排名统计显示：2013年1月人民币的国际支付规模占据全球市场份 额0.63%，全球排名第十三。而早在 2010年，中国经济体量早已超 越日本，成为全球第二大经济体，2012年，中国进出口总额更是超 越美国跃居全球第一，庞大的外汇交易总额与支付水平显然不协调。 如何通过汇率制度的调整实现支付规模的扩大成为我国与其他国家 经济往来的重要途径。2005年汇改后，我国开始实行参考一篮子货 币的浮动汇率，人民币汇率的波动日渐市场化，各大涉外贸易投资主 体、央行、商业银行所持有的外汇头寸及其外汇的投资比例都将随着 汇

2、率的波动而波动，面临的风险日益加强。货币篮子中不同种类货币 的持有比例直接决定我国所面临的汇率风险的大小。伴随着汇率风险 的日益凸显，如何对人民币汇率风险实行有效管理已经成为各大经济 主体的重要研究课题，风险管理的前提是对风险的概率分布有明晰的 分析，即对人民币汇率风险分布的有效模拟和度量。人民币汇率价格序列属于时间序列模型，计量经济学的 ARIMA模型、GARCH类模 型能够很好的拟合汇率波动的特点。VaR模型是1993年最早J.P.Morgan在考察衍生品产品的基础上提出的一种金融风险测量和控 制的模型，一经提出便受到了广泛应用。本文将VaR方法引入到汇率风险的测度上来，较传统的金融风险测

3、量模型，它简单易操作，兼 具实用性，可以给投资者提供更多的参考信息。1996年巴塞尔银行监管委员会明确提出银行内部 VaR值的内部模型法，1997年美国证 券交易委员会（SEC）宣布上市公司必须及时披露衍生金融工具风险 的量化信息，其中VaR方法是可以采用的三种方法之一。目前它已 经成为国际上业绩评估、信息披露及其市场风险度量等方面的一种主 流方法。但是由于 VaR模型不能很好地度量分布的尾部特征，及其 并不满足一致性度量，所以本文选取 VaR基础上的ES（预期损失）来 衡量人民币汇率的风险。汇率风险源于汇率的波动，本文首先从研究 汇率的波动性特征入手，对人民币汇率对数收益率序列先后进行了正

4、态性检验、单位根检验及其ARCH效应检验，全面验证了使用ES模 型度量人民币汇率风险适用性前提。由于汇率收益的波动变化具有非 对称性及聚集性，GARCH族模型可以很好的刻画这些特征，所以近 年来很多学者都采用不同的 GARCH模型拟合汇率收益分布，本文通 过GARCH模型，基于各种不同的厚尾特征分布，t分布、GED分布、 极值极值理论下（广义帕累托分布 POT）进行计算VaR的参数，进 而计算ES值。【关键词】：汇率风险ES测度GARCH族模型VaR模 型分布假定【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2013【分类号】：F832.6wyiT论女第表超赢【目录】：摘要

5、6-8Abstract8-121绪论12-201.1研究背景及研究意义 12-141.1.1研究背景12-131.1.2研究意义13-141.2国内外相关研究综 述14-171.2.1国外文献综述14-151.2.2国内文献综述15-171.3研究内 容与方法171.4本文的工作与创新17-181.5论文基本框架18-202人 民币汇率风险的相关理论基础20-322.1我国汇率制度的发展历程20- 212.2汇率风险的定义及其分类21-252.2.1汇率风险的定义21- 222.2.2汇率风险的分类22-232.2.3汇率风险与其影响因素之间的 相互作用23-252.3汇率风险的测度方法概述2

6、5-312.3.1汇率风险的基 本测度方法25-292.3.2各种测度方法的比较 29-312.4小结31-323基 于GARCH类（风险波动模型建立）的风险测度32-383.1汇率波动的 ARCH 族模型 32-353.1.1ARCH 模型 32-333.1.2GARCH 模型33- 343.1.3非对称的 ARCH模型（TARCH模型和EGARCH模型）34- 353.2基于的GARCH族模型-EVT极值理论35-373.3小结37-384人民币汇率风险的实证度量 38-524.1样本数据统计特征38-404.1.1样 本数据选取说明38-394.1.2样本数据基本描述39-404.2人民币汇率收 益序列的波动性基本检验 40-454.2.1正态性检验40-424.2.2相关性检 验42-434.2.3平稳性检验 43-444.2.4ARCH效应检验 444.2.5结论 44-454.3基于ES测度对人民币汇率风险的测量 45-514.3.1汇率波动 模型的识别和建立45-474.3.2不同测度方法的VaR值和ES值47-504.3.3风险测度模型的失败率检验 50-514.4小结51-52结论与展 望52-54参考文献54-57致谢57-58附录58-68攻读硕士期间发表论 文68-69本论文购买请联系页眉网站。