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1、特色小镇建设运营与融资整体解决方案特色小镇的投资建设，呈现投入高、周期长的特点，纯市场化运 作难度较大。因此需要打通三方金融渠道，保障政府的政策资金支持， 引入社会资本和金融机构资金，三方发挥各自优势，进行利益捆绑， 在特色小镇平台上共同运行，最终实现特色小镇的整体推进和运营。 那么如何从系统工程的角度出发解决特色小镇投融资问题，让特色小镇投融资模式成为特色小镇培育有力的资金支持呢？一、特色小镇投融资的政策环境（一）鼓励多渠道的对特色小镇的金融支持国务院关于深入推进新型城镇化建设的若干意见中，提出强 化金融支持。I专项建设基金要扩大支持新型城镇化瘻逐勺覆盖面飞排专门 资金定向支持城市基础设施和

2、公共服务设施建设、特色小城镇功能提 升等。I鼓励政策性银行创新信贷模式和产品，针对新型城镇化项目设 计差别化融资模式与偿债机制。鼓励商业银行开发面向新型城镇化的金融服务和产品0鼓励公共基金、保险资金等参与具有稳定收益的城市基础设施 项目建设和运营。I鼓励地方利用财政资金和社会资金设立城镇化发展基金,鼓励 地方整合政府投资平台设立城镇化投资平台。 支持城市政府推行基础 设施和租赁房资产证券化，提高城市基础设施项目直接融资比重。（二）鼓励多渠道的投融资创新国家发改委关于加快美丽特色。ǔ牵┱蚪ㄉ璧闹傅家饧 提出创新特色。ǔ牵┱蚪ㄉ柰度谧驶。鼓励政府利用财政资金撬动社会资金，共同发起毀立特石F

3、镇 建设基金。| 鼓励开发银行、农业发展银行、农业银行和其他金融机构加大 金融支持力度。飞励有条件的小城镇通过发行债慕等多科方式拓宽融资渠道。（三）政策性信贷资金支持范围住房城乡建设部、中国农业发展银行关于推进政策性金融支持 小城镇建设的通知中对政策性信贷资金支持的范围作了明确规定。在促进小城镇公共服务完善和特色产业发展的背景下，政策性信 贷资金主要支持小镇基础设施配套、小镇公共服务设施、产业支撑配 套设施三方面的建设。二、特色小镇融资渠道特色小镇的建设是社会多方资源对接、配合的综合表现。融资主 要来自政府资金、政策性资金、社会资本、开发性金融、商业金融五 种渠道。多个投资平台的参与，在缓解政

4、府财政压力的同时，将为特 色小镇发展提供强有力的资金支持，从而盘活小镇特色产业的发展。（一）开发性金融发挥“特殊作用”在特色小镇建设中，开发性金融主要承担长期融资的任务，针对 瓶颈领域，提供大额长期资金，主要包括基础设施、基础产业、特色 产业等领域的建设资金问题。女口：为了深入贯彻党中央、国务院关于推进特色小镇建设的精神， 发挥开发性金融对新型城镇化建设的独特作用，积极引导和扶持特色 小城镇培育工作，中国开发性金融促进会等单位共同发起成立 “中国 特色小镇投资基金”。投资基金将米取母子基金的结构，母基金总规 模为500亿元人民币，未来带动的总投资规模预计将超过 5000亿元 达到万亿级别，主要

5、投资于养生养老、休闲旅游、文化体育、创客空 间、特色农业等各类特色小镇。中国特色小镇投资基金将聚集并整合地方政府、建设单位、财务 投资人、产业投资者、金融机构等多方资源，推广运用并探讨创新政 府和社会资本合作（PPP模式，从特色小镇的发展规划入手，培育 和建设市场信用，引导各类资金和资源投入小镇建设。（二）政府资金发挥“杠杆作用”政府资金在特色小镇的融资渠道中起着引导和牵头作用。女口：国家发改委等有关部门对符合条件的特色小镇建设项目给予 专项建设基金支持，中央财政对工作开展较好的特色小镇给予适当奖 励。（三）政策性资金发挥“推力作用”政策性资金是指国家为促进特色小镇发展而提供的财政专项资 金。

6、女口：中国农业发展银行要将小城镇建设作为信贷支持的重点领域， 以贫困地区小城镇建设作为优先支持对象， 统筹调配信贷规模，保障 融资需求。开辟办贷绿色通道，对相关项目优先受理、优先审批，在符合贷款条件的情况下，优先给予贷款支持，提供中长期、低成本的 信贷资金。（四）社会资本发挥“主体作用”在特色小镇建设中，引入社会资本，不仅有利于缓解政府财政压 力，提高特色小镇的建设效率，对民营企业来说可以获得直接或衍生 利益。女口：浙江特色小镇建设推介会促进社会资本参与。 其中2015年第 三届世界浙商大会当天就有24个涉及特色小镇和PPF项目现场签约。 2015年底杭州西湖区投资合作推介大会上，签约 30个

7、项目，很大一 部分是依托于特色小镇的项目。（五）商业金融发挥“促进作用”在特色小镇的建设中，往往通过 PPP融资途径实现商业金融，作 为投资主体的商业银行既要成为 PPP项目服务商，又要成为规范者和 促进者。女口 ：浙江-金华成泰农商银行支持特色小镇。2016年金华成泰农 商银行与曹宅镇开展全面合作，并将其列为年度重点工作。金华成泰 农商银行曹宅支行成为该特色小镇唯一合作银行。主要配合当地政府 做好引进新企业、发展特色产业、整村征迁等相关工作，并根据特色 小镇实际需求和项目建设进度，推出特色信贷融资产品和特色服务， 打造配套特色小镇的特色支行。目前，该行对辖内规划或建设中的11个特色小镇，提供

8、信贷服务支持基础设施建设，并对相关产业经营户、种养户、农业龙头企业等，以纯信用、家庭担保、商标质押等多 种方式予以资金支持，累计支持 1034户，授信金额5770万元。三、特色小镇投融资模式项目融资属于资产负债表外融资，出于风险隔离及可操作性考虑， 特色小镇投融资应以项目为主体，以未来收益和项目资产作为偿还贷 款的资金来源和安全保障，融资安排和融资成本直接由项目未来现金 流和资产价值决定。该融资方式具有有限追索或无追索、 融资风险分 散、融资比例大及资产负债表外融资的特点，但担保较为复杂，融资 成本相对较高。通过设立SPV（特殊目的公司），根据双方达成的权利义务关系 确定风险分配，进行可行性研

9、究、技术设计等前期工作，以及项目在 整个生命周期内的建设及运营，相互协调，对项目的整个周期负责。 由SPV根据特色小镇项目的预期收益、资产以及相应担保扶持来安排 融资。融资规模、成本以及融资结构的设计都与特色小镇项目的未来 收益和资产价值直接相关。根据融资主体、项目母公司或实际控制人、 项目现状、增信措施、风控措施、财务状况、资产情况、拥有资质等 情况，综合判断特色小镇开发的资金融入通道，测算融资成本。可用 的融资方式包括政策性（商业性）银行（银团）贷款、债券计划、信 托计划、融资租赁、证券资管、基金（专项、产业基金等）管理、 P PP融资等。模式一：发债根据现行债券规则，满足发行条件的项目公

10、司可以在银行间交易 市场发行永（可）续票据、中期票据、短期融资债券等债券融资，可 以在交易商协会注册后发行项目收益票据， 也可以经国家发改委核准 发行企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或非公开发行公 司债。承荫商担保人托艺人顶目公司（发行人）债券产品结构设计模式二：融资租赁融资租赁（Financial Leasing ）又称设备租赁、现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁。融资租赁集金融、贸易、服务于一体，具有独特的金融功能，是国际上 仅次于银行信贷的第二大融资方式。It资租赁公司（出租人）政府部门融资租赁结构设计2015年8月26日的国务院常务会议指出

11、，加快发展融资租赁和 金融租赁是深化金融改革的重要举措， 有利于缓解融资难融资贵的问 题，拉动企业设备投资，带动产业升级。以其兼具融资与融物的特点， 出现问题时租赁公司可以回收、 处理租赁物，因而在办理融资时对企 业资信和担保要求不高。融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务 报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。融资租赁的三种主要方式：直接融资租赁，可以大幅度缓解建设期的资金压力；设备融资租赁，可以解决购置高成本大型设备的融资 难题；售后回租，即购买“有可预见的稳定收益的设施资产” 并回租， 这样可以盘活存量资产，改善企业财务状况。模式三：基金（1）产业投资基金国务院在关于清理规范税收等优惠

12、政策的通知（国发（2014）62号）中指出：“深化财税体制改革，创新财政支持方式，更多利用股权投资、产业基金等形式，提高财政资金使用绩效”。产业投资基金相比于私募股权投资基金，具有以下特点。特点：一）产业投资基金具有产业政策导向性；二）产业投资基 金更多的是政府财政、金融资本和实业资本参与；三）存在资金规模 差异。（2）政府引导基金政府引导基金是指由政府财政部门出资并吸引金融资本、产业资本等社会资本联合出资设立，按照市场化方式运作，带有扶持特定阶 段、行业、区域目标的引导性投资基金。政府引导基金具有以下特点：一）非营利性。政策性基金，在“在承担有限损失的前提下”让利于民；二）引导性。充分发挥引

13、导基金放大和导向作用，引导实体投资;三）市场化运作。有偿运营，非补贴、贴息等无偿方式，充分发挥管 理团队独立决策作用；四）一般不直接投资项目企业，作为母基金主 要投资于子基金。（3）城市发展基金城市发展基金是指地方政府牵头发起设立的，募集资金主要用于城市建设的基金。其特点如下：牵头方为地方政府，通常由财政部门 负责，并由当地最大的地方政府融资平台公司负责具体执行和提供增 信；投资方向为地方基础设施建设项目，通常为公益性项目。例如， 市政建设、公共道路、公共卫生、保障性安居工程等；还款来源主要 为财政性资金；投资方式主要为固定收益，通常由地方政府融资平台 提供回购，同时可能考虑增加其他增信。城市

14、发金1地方政府权力机构明喘小锁开炭力机构金（投赛苕司）: 7. ：- 1土韭命让收H小菌财政偿付收入芥垃出诚入谓壷I販碗匕自幵泌本.址土繼出让收入期毗人申安H咽金芟忖城市发展基金运营结构图(4) PPF基金PPP基金是指基于稳定现金流的结构化投融资模式。PPP基金可分 为PPP引导基金和PPP项目基金；其中PPP项目基金又分为单一项目 基金和产业基金等。中国政府和社会资本合作（PPP融资支持基金是国家层面的PPP 融资支持基金。2016年3月10日，按照经国务院批准的中国政府和 社会资本融资支持基金筹建方案，财政部联合建行、邮储、农行、中 行、光大、交通、工行、中信、社保、人寿等 10家机构，

15、共同发起 设立政企合作投资基金并召开中国政企合作投资基金股份有限公司 创立大会暨第一次股东大会。PPP基金在股权、债权、夹层融资领域均有广泛应用：为政府方 配资；为其他社会资本配资；单独作为社会资本方；为项目公司提供 债权融资等。模式四：资产证券化资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿 付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证 券（ABS的业务活动。ABS起源于美国，距此已经有40多年的历史，中国的资产证券化 还只是刚刚起步，虽然最早出现于 2002年，但真正受到政府支持是 2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当前中国正处于 金融改革的创新时期

16、，未来资产证券化发展将加速。资产证券化结构设计但基于我国现行法律框架，资产证券化存在资产权属问题，理由 如下。特色小镇建设涉及到大量的基础设施、公用事业建设等，“基础 资产”权属不清晰，在资产证券化过程中存在法律障碍。一）物权法第52条第2款规定：“铁路、公路、电力设施、 电信设施和油气管道等基础设施， 依照法律规定为国家所有的，属于 国家所有。二）特许经营权具有行政权力属性，行政许可法规定行政许 可不得转让原则。司法实践中，特许经营权的收益权可以质押，并可 作为应收账款进行出质登记。三）资产证券化业务管理规定第 9条规定原始权益人应当依 照法律法规或公司章程的规定移交基础资产。但缺乏“真实出

17、售”标 准，司法也无判例参考。四）发起人、专项计划管理人之间无法构成信托关系，不受信 托法保护。模式五：收益信托收益信托类似于股票的融资模式，由信托公司接受委托人的委托， 向社会发行信托计划，募集信托资金，统一投资于特定的项目，以项 目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。商业银行 （托皀人）收益信托结构设计模式六：PPP融资模式PPP模式从缓解地方政府债务角度出发，具有强融资属性。在特 色小镇的开发过程中，政府与选定的社会资本签署 PPP合作协议， 按出资比例组建SPV并制定公司章程，政府指定实施机构授予 SPV特许经营权，SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案， 特色小镇建成后

18、，通过政府购买一体化服务的方式移交政府， 社会资 本退出。dws府ppp合作协议（L政府购买 TMt服务11注册资本金 与投资直接投资1; |特色d曙健设运营T*化确方案待色4噸开发有限公司（名PV）向政府移交持色小澹特色小镇开发的ppp模式四、特色小镇投融资规划特色小镇的开发是一个复杂的巨系统，需从系统工程的角度出发 解决其投融资问题。作为特色小镇开发的投资决策者，常面临如下问题：问题1如何发掘特色产业？问题2:基础设施如何建设完善？问题3: 土地、房地产开发时序如何安排？问题4:公共服务如何完善?问题5:如何进一步吸引开发资金?问题6:生态、人文环境如何传承?问题7:特色小镇如何运营？特色

19、小镇投融资规划所处的系统环境如图所示特色小镇投融资规划的系统环境（一）特色小镇投融资规划目标特色小镇投融资规划的目标包括以下六个方面：区域规划策略。划定特色小镇主要功能区的“红线”，把经济中 心、城镇体系、产业聚集区、基础设施以及限制开发地区等落实到具 体的地域空间。土地利用策略。对小镇土地利用存在的问题提出解决对策。优化 土地配置和土地利用方式，实现以土地为依托的特色小镇环境系统、 经济系统和社会系统可持续、协调发展。产业发展规划。夯实城镇产业基。萸蛞刭鞲澈捅冉嫌 势，挖掘特色产业，做精做强主导特色产业。鼓励与旅游业有机结合， 按照不低于3A级景区的标准规划建设特色旅游景区。建设与

20、开发时序。其工作内容包括：一、二级土地开发，配套公 共基础设施建设，生态环境保护，人文古迹修复等的进程安排。投融资时序。设计与建设开发、产业经营资金需求时点相配的投 融资时序，保证融资来源及时可靠。收益还款安排。通过小镇经营，回收投资，实现效益。产业发展 与旅游经营都可成为经济增长点。其特点为赢利点分散，回收周期长。 可创新金融手段，平衡现金流。（二）特色小镇投融资规划方案步骤根据特色小镇投融资特点，将其投融资规划分为以下步骤：系统 环境t问题界定t整体解决方案t细部解决方案t建立投融资规划 模型-模型修正-部署实施。系统环境（特色小镇处于何种系统环境下？）。对特色小镇的软、 硬环境及约束条件

21、进行分析。从各地实际出发，挖掘特色优势，确定 小镇的特色产业。问题界定（有什么主要矛盾？）。发掘特色产业发展与小镇现有 资源环境、规划要求、功能条件的主要矛盾。整体解决方案（整个系统的目标体系是什么？）。围绕主要矛盾 对原有系统环境进行重新规划设计。包括：区域规划、土地利用、产 业发展、建设与开发时序、投融资时序、收益还款时序等。细部解决方案（如何达成各子系统的发展目标？）。设计目标体 系达成策略，细部解决方案即达成各个子系统目标的措施集合。建立投融资规划模型（细部解决方案如何搭接？）。对细部解决 方案通过时序安排进行搭接，形成投融资规划模型。模型修正（如何得到最终模型？）。进行定量检验，与政府部门、 专家学者进行研讨优化。部署实施（如何实现可达性？）。确定开发部署安排，提出建设 运营建议。节选自：特色小镇孵化器