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境外金融及產品簡介報告人:鍾翠芬/PAM境外金融—免稅島簡介起源戰後以低稅率吸引英國及其他海外工作者的存款流入，20年前是大企業,富人,惡徒存放資金之處,總蒙上一層包庇罪犯,貪污及企業詐欺之島但現在>>>對銀行監理,金融詐欺等專業保險及結構性商品精專的金融中心特點行政管轄權:大部份領土都很小、也曾經是英國的一部份零税,政治穩定,對商業有利規範法令及決策靈活通常有自己的生財之道大多比境內大國歐洲,加拿大,日本富有佔全球財富管理6-8%很多直接投資的管道來自免稅島著名的境外金融島簡介英屬維京群島VirginIsland有70萬家境外公司,是進入中國直接投資的第二多國家,將與中國的合資及交易風險移到海外開曼群島全球第五大銀行中心,1.4兆美金的流動,避險基金的天堂1.3兆元存款,93%是銀行間帳戶,而非個人及企業帳戶盧森堡歐盟會員國,2200支基金註冊,1.8兆歐元資產歐洲最大私人銀行中心,金融服務佔全國1/3產出新加坡亞洲私人銀行中心,超越香港,在REITs及信託法領先香港一年澤西島有46銀行、1055支基金、超過200個基金經理人、並管理超過7000億英磅的資金.最近也發展到企業金融、基金投資和企業認股計畫的管理。馬恩島為全球退休金計劃產業中心，全球唯一制定一項『投資人保護計劃』──對於參加此計劃的保險公司，一旦其面臨無法對投資人承擔其債務時，這項計劃將承擔其投資人最高90%的保單總金額（投資本利和）之賠償保證，故投資人享有極高的保障。境外金融中心的競爭力專業>低稅賦,司法及金融專業監理防洗錢法,金融詐欺防止及銀行監理嚴格杜拜投資專業人才以較易課徴間接稅及費用之所得為主小型國家應變較快,沒利益團體協商問題熟悉法令,有時甚至不用提供文件行政管理能力強評價基金能力,衍生性商品能力馬恩島介紹說明英國馬恩島倫敦愛爾蘭共和國馬恩島的基本資料面積：572平方公里(大約台灣的1.6%)人口：75000人首都：道格拉斯Douglas語言：英文宗教：羅馬天主教、新教貨幣：英磅簡介：地理位置位於英格蘭與愛爾蘭之間的愛爾蘭海。

有自己的國會，歷史已有1000年，外交與軍事由英國負責。

目前不是歐盟的會員，但與歐盟之間訂有免稅協定，百分之八十的經濟是服務業，尤其是金融業，失業率只有0.9%。馬恩島與澤西島，根西島同為英國最重要的境外金融中心之一。經馬恩島授權並受其管轄的公司。在馬恩島註冊使得免除公司稅、所得稅與資本增值稅，以至於使得投資免稅。所有基金保險公司的帳戶基金於贖回時全部免稅。免稅根據1991年2月1日頒佈的「憑證持有人保護協定」，馬恩島提供全球唯一的法定賠償保障。在這個法律之下，若保險金融公司無法支付保單持有人的帳戶資產，可獲得保單帳戶本金及獲利的90%賠償。不像其他的賠償保障條款，這項條款的保障沒有賠償金額的上限，同時無論投資人是任何地方的居民都受到同樣的保障。投資人保障除了投資資人保障障法律的的安全之之外，馬馬恩島的的投資環環境，提提供個人人投資與與生意事事務的絕絕對保密密性。基基金保保險公司司絕不會會向第三三人洩漏漏客戶的的任何相相關資料料，第三三人也包包括稅務務機構。。絕對保保密密馬恩島擁擁有超過過1000多年年的議會會政府，，是世界界上從未未中斷的的最長久久歷史的的議會政政府，因因此馬恩恩島的政政治和經經濟是非非常穩定定的。穩定定馬恩島是是第一個個獲英國國政府頒頒為「特特定區域域地位」」的離離岸中心心。其其金融法法規與英英國金融融服務法法令具同同樣的法法律地位位。因此此，馬恩恩島的投投資人享享有之法法律保障障等同於於英國國國民享有有的投資資法律保保障。境外金融融免稅中中心〝當你移移動到一一個新國國家時，，很多身身邊的事事情會改改變，你你將會有有新地址址，新朋朋友和新新工作，，儘管如如此，至至少有一一件事是是不會改改變的––那那就是你你跟我們們的境外外帳戶––youroffshoreaccount〞〞避險基金金簡介避險基金金的歷史史與發展展何謂避險險基金?避險基金金與傳統統基金的的差別避險基金金的策略略簡介著名的避避險基金金介紹著名的避避險基金金網站避險基金金的起源源避什麼險險?避險基金金(或稱稱對沖基基金)的的歷史起起源於五五十年代代的美國國華爾街街「對沖沖」或「「避險險」的的稱號是是因為最最早期的的對沖基基金是為為了避免免或減低低風險而而設計出出來那時候還還沒有什什麼電腦腦或程式式買賣，，亦沒有有投資衍衍生工具具，最早早期的對對沖基金金是主要要投資於於股票創立者AlfredW.Jones,社會學學家間新新聞工作作者,1949年早期投資資策略雛型AlfredJones提提倡利用用放空策策略及槓槓桿技巧巧增加回回報,減減低風險險選擇一籃籃子同一一產業或或相同特特性的股股票長線投資資和持有有價值低低估或優優質的股股票(稱稱L股),而同同時放空空一些或或同一產產業但前前景看淡淡,高估估或劣質質的股票票股市跌,S股的的跌幅大大於L股股,照樣樣賺錢股市漲,L股的的漲幅優優於S股股,照樣樣賺錢統計數字字,截至至1965年5月31日,以以5年報報酬為例例,Jones的報酬酬為325%,同期表表現最佳佳的是富富達趨勢勢基金只只有225%,%,以10年報報酬為例例,績效效最好的的Dreyfuss基基金報酬酬率為358%,仍不不敵Jones的670%避險基金金的發展展狀況將近一半半的避險險基金都都登記在在美國國國土之外外的避稅稅天堂,例如:英屬屬維京群群島,巴巴哈馬,百慕達達,都柏柏林,盧盧森島等等稅務天天堂避險基金金成長的的兩大原原因為避險基金金投資者者都是有有錢人避險基金金吸引人人穩定獲獲利根據估計計,80%的避避險基金金是由10萬個個百萬富富翁持有有空頭的避避難所商業週刊刊報導,一度被被視為富富豪專屬屬的避險險基金,再全球球走入空空頭之際際再度活活躍,而而且投資資門檻從從以往的的100萬美元元降至10萬,甚至1萬美元元,不少少證券公公司乾脆脆另起爐爐灶,在在共同基基金之外外又增設設避險基基金,好好留住客客戶主因是開開曼及維維京群島島等金融融管理局局的政策策(CaymanIsland和和BritishVirginIsland)避險基金金在2007年年增加的的金流為為共同基基金的三三倍,前前三季成成長86%避險基金金的特色色追求絕對對報酬通常以私私募方式式,採有有限合夥夥人或有有限責任任公司制制,因此此也被稱稱為私募募型基金金多空並行行操作,因此又又被稱為為對沖基基金避險基基基金通常常抽取高高額的績績效費可不掲露露資產操操作資料料贖回限制制條款基金經理理人通常常也會投投入自身身財富使用高度度的金融融衍生性性商品,如期權權,期貨貨,權證證等避險基金金的發展展1960末期-1970中期大量使用槓桿而成為高風險部位1969到1970年與1973到1974年石油危機,使得融資全力做多的避險基金虧損慘重,甚至贖回遵守Jones操作手法的避險基金存活下來

1980年代金融工具發展漸漸完備,提供避險基金更多投資的標的避險基金可以規避稅負的誘因,讓許多富有投資者願意投資

1990-2007避險基金如雨後春筍般冒出LTCM事件造成金融市場動盪“宏觀策略”避險基金聯手阻擊東南亞市場造成1998金融風暴避險基金越來越成熟避險基金金v.s.傳統統基金共同基金避險基金報酬目標追求相對於指數的報酬追求保本與控制潛在風險下,求絕對報酬操作策略較簡單/採買進持有策略較具彈性/可放空,使用槓桿,亦可交易衍生性金融商品交易限制較少,投資人可依資金需求贖回通常有閉鎖期及贖回時間規定風險較大,無法使用避險工具,或僅有少數避險工具能使用可使用避險工具降低風險融資槓桿無經常大量使用主管機關監管較嚴格將基金的資金組成一公司,需向證管會登記(美國為例)寬鬆,以美國為例,不必向證管會註冊,透過有限公司型態,避免主管機關對於公司的相關規範經理人績效費一般無平均為當年獲利20%,但通常有高水位條款透明度,控制權投資人有較高控制權控制權主要在經理人手中報酬預測與預期市場走勢一樣困難投資人可預測某些策略的報酬率區間,可能之最大獲利或最大損失常見操作作方法與與技巧操作方法法與技巧巧投資人利利用舉債債來增加加持有部部位藉由判斷斷,賣出出尚未持持有證券券建立其他他部位來來抵銷銷不利情情況的影影響同時買賣賣價格偏偏離的相相關證券券槓桿空賣險避利套避險基金金的投資資策略相對價值RelativeValue事件導向EventDriven機會主義Opportunistic其他OtherConvertibleArbitrage可轉換債券套利MergerRiskArbitragy購併套利GlobalMacro全球宏觀LifeSettlement保單貼現FixedIncomeArbitrage固定收益證券套利DistressedSecurities危難證券Long/ShortEquity股票對沖AssetSecurities資產證券化EquityMarketNeutral證券市場中立EventDriverStrategies特殊事件策略ManageFuture管理期貨EmergingMarket新興市場ShortSellers做空RealEstate房地產相關係數數相關係數分析CSFB/Tremont避險基金指數S&P500標準普爾MSCI國際股票JPMorgan環球政府債券指數2007年報酬率JPMorgan環球政府債券指數可轉換債券套利0.40.130.11-0.15.6%-0.1做空-0.47-0.76-0.760.075.97%0.07危難證券0.570.550.58-0.088.3%-0.08新興市場0.650.480.56-0.2118.7%-0.21證券市場中立0.330.40.370.048.7%0.04全球宏觀0.860.230.2-0.1115.6%-0.11多重策略0.170.060.080.1416%0.14購併套利0.780.580.620.039.5%0.03股票對沖0.780.580.620.0313.8%0.03S&P500標準普爾0.471.00MSCI國際股票0.480.941.00JPMorgan環球政府債券指數-0.09-0.040.0211多重策略略多重策略略是指一一檔基金金中,運運用不同同的策略略,並非非只作一一個交易易策略而而已.,此此種多多重策略略之避險險基金通通常不是是同一個個基金經經理在操操作,而而是許多多不同的的避險基基金經理理共同操操作同一一檔基金金HedgeFundofFund避險基金金的各種種策略難難懂單一策略略的基金金申購門門檻對伊伊般投資資人來說說是非常常高的,通常一一檔避險險基金的的門檻是是100萬或以以上的申申購金額額,一般般投資人人無法申申購或是是購買不同同的策略略去分散散風險許多績效效很好的的基金設設定一定定的資產產門檻後後就不再再收客戶戶的錢,因此造造成有錢錢也買不不到Hedgefundoffund的的基金經經理人本本身透過過其專業業,對旗旗下基金金(UnderlyingAsset)作詳細細的審查查(DueDiligence),並運運用槓桿桿加大投投資效果果ManageFuture期貨管理理乃利用用期貨市市場的低低交易成成本和槓槓桿運作作來套取取高額利利潤的另另一種另另類投資資策略，，它與傳傳統式投投資互不不關聯。。這種無無關聯特特點使其其成爲多多元化投投資工具具的最佳佳選擇之之一。可可進行的的交易包包括外匯匯、利率率、股市市指數和和農業産産品市場場。EquityMarketArbitrage套利者所所建構的的投資組組合中,包含了了金額大大致相同同股票作作多及放放空沖銷銷部位.她們使用用複雜的的量化及及質化模模型選股股,買進進預期表表現將優優於市場場的股票票,放空空表現可可能劣於於市場的的股票.藉由平衡衡二種部部位,使使投資組組合不受受任何整整體股市市價值突突發事件件所影響響獲利能力力取決是是否能挑挑選出高高估及低低估的股股票,而而非對市市場方向向的判斷斷GlobalMacro專門洞悉悉股市,利率,匯率率及現貨貨商品中中價格與與價值間間的異常常失衡及及持續的的趨勢.以槓桿桿方式下下注於她她們對市市場專價價格波動動的預期期採用由上而下下的分析方式式,專注於預預測全球總體體經濟極政治治事件如何影影響金融工具具的評價,藉藉以找出異常常的定價失衡衡情況這群人廣泛的的運用避險基基金的所有策策略,具有實實際參與市場場,投資任何何標的的能力力MergerRiskArbitrage專門投資被收購或涉及及合併的公司司.通常是買進標標的公司股票票,並放空收收購公司的股股票.因購併曠日費費時,且隱藏藏流產的風險險,故標的公公司的股票會會先以購併完完成後的價值值折價交易.風險套利專家家憑藉正確預預測已宣布購購併案的可能能結果,掌握握標的公司股股票目前市價價與未來購併併完成增值後後的價差,從從中套利同一家避險基基金公司不代代表同獲利FUND(MANAGER)2007Paulsonmergerarbitrage52.00%

Paulsoneventarbitrage100.00%PaulsonCreditOpportunities589.90%PaulsonCreditOpportunitiesII351.80%(Paulson&Co.,NewYork)HighbridgeMasterfund8.50%Highbridgelong-shortequitiesfund40.00%HighbridgeAsiaequities19.00%HighbridgeStatisticalOpportunities-14.00%HighbridgeEventDriven/RelativeValue-10.00%

(HighbridgeCapitalManagementLLC/JPMorgan,NewYork)CSFB/Tremont避險指數數相對標準普普爾500及及道瓊工業指指數累積報酬最大跌幅避險基金有較較小波動幅度度,較大的累累積回報,較較小跌幅台灣著名的HedgeFundofFundSinceInception:792.45%AnnualizedReturn:19.86%PositiveMonths:81.38%SharpeRatio:1.46(到2008/1月資料)風險分散的投投資組合谢谢观看/欢迎下载BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH