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杭钢股份:股价和业绩相背离调研要点:公司作为一家管理规范和透明的国有企业,经营情况一直较为稳定,作为浙江省内为数不多的重量级国有企业,公司及其控股公司的经营情况都非常良好,两家公司的发展都受到了政府的大力支持。公司已经成功的实现了从一家普钢企业转变成一家以生产和销售工业加工用材为主的特钢企业,公司的产品成为神舟五号的零部件加工用材,表明公司的产品技术在国内已经取得相当的领先。公司的控股公司已经成功入主宁波的建龙项目,持股占43.85%,成为最大股东,该项目确定的生产规模为“600万吨的钢(炼钢)和550万吨的材(轧钢)”。未来股份公司收购该项目股权的可能性较大,将为公司长期业务的增长提供新动力。另外,公司拟增发项目的收益情况也非常良好,收购价格会在净资产附近。公司的经营业绩受钢铁价格的起落影响较大,从近期钢价的走势和2005年全球和国内经济增长的势头来看,明年钢铁价格保持高位运行的可能性较大。公司04年的业绩将会有较好的表现,预计全年每股收益在1元左右,目前市盈率在6倍左右,市净率在1.5倍左右,预计公司05年的业绩在0.8元左右的可能性较大。综合分析认为,杭钢股份目前的股价已进入投资区域,在市场系统性风险未完全消化的情况下,投资者可选择其作为潜在的年报业绩浪热点中短线投资。图一:公司的办公楼大厅1、公司印象公司是浙江省为数不多的大型国有企业之一,母公司所从事的非钢产业经营情况同样较为良好,在房地产、酒店餐饮和实业投资等方面都取得了长足的发展。集团公司在浙江经济当中的影响力非常大,由于省政府所属的国有企业非常有限,也使得政府对企业的关注度较大,公司的经营情况较为透明,企业的经营管理情况较好。从公司的经营管理的氛围来看,经营管理非常有序,员工的精神面貌积极上进,目前公司的人均收入一般,钢铁价格的上涨推动了员工收入的小幅增加,但是员工之间收入差距较。笠档母@捅U咸跫较好,员工的满意度较高,公司表示,管理层注重先发展后福利的原则,获得了多数员工的支持。姑2、珍公司梅产品棕成功建升级灶而杭愚钢股码份自挺身也奋通过维产品盘研发英和产技业升怨级,膝已经姓逐渐盆从一饮家普秀钢企减业转挎变成仙为一限家特页钢企巾业,尘主导该产品娱从建蚂筑用瑞材转光变成销为工贸业用奋材,沟公司宵优特这钢产卸品的禽比重伯68挥%左自右,润其他棋产品优也主砌要是迷各种钞专用唱钢,关如煤日矿轨章道用照钢和使轻轨增等,迟在轻裙轨这姑一领菊域公训司的而市场悲占有钳率已于经到冠达2锤0%喷。公望司表露示完娱成可租以和宫上市么公司压中的汉特钢服企业狐相比肝较。骆公司袭的产吩品档姨次不残断得四到提魂高,据技术掘含量纯不断史增加泛,公杯司目解前产巨品主渡要用饰于机险械零险部件分加工凤上,停公司伙取代惹宝钢仆成为壮上海龟标准简件五弦厂的统指定描供应互商,速使用齐公司拖产品船生产熊的部迷分已奔经安件装在乏神舟致五号恩飞船镇上,弯受到仆专家瑞的好矮评。世3、幕公司恩业绩亡受钢问价波吊动影红响大营公司杜近年晓来业惩绩增红速较鲜快,贝主要叛是由卫于钢男铁价舱格的酷上涨罚所致驻,而预公司船产量由的扩上张一单直比恒较有右限,夕在1变0%笋~2烦0%疤之间烘,而贤03奇年业左绩已泄经出裕现翻露番。肯公司飘的产还品价晌格基侄本随仿行就静市,假价格舟变动艳非常鄙快,勾甚至棉出现焰一周究之内诉调整宴五、抖六次迟的情算况。花公司订认为拳,未省来钢她价走寻势将知会相慨对比弹较平萄稳,晋大起寺大落桑的可匙能性抹不大欲,明醒年钢贫价继妙续维努持在抬高位款的可朽能性涌较大概。主牌要原裤因是鼠:首钢先,尼国际午钢价浩不断类上涨疫,为匙国内谁钢价绣提供扰支撑霜;第继二,临宏观励调控钞之后补,政抖府压商缩了雾很多颂新建偿的钢落铁项泪目,票对现照存的蛮钢铁挤生产鲜企业斜构成拘利好掉;第池三,鄙国内溉GD业P继呆续保蹈持高赌速增勤长,祝使得苹钢材水需求叙仍然舍保持由旺盛产;最百后,斯铁矿梅石等摄原材燃料价误格的大上涨笼提高斜了钢泰材的果生产扎成本柄,使贪得钢正价的中上涨睁获得羊支持逐。份再者已,公阔司表表示尽袋管钢拢铁价奥格的订起落伍对公抓司的叮业绩感影响疮较大骆,但跟是公快司的乓经营食情况羊向来丛比较险稳定思,即帮使在灰最坏纹的年畜份,熊公司表的业岁绩也韵在0史.4花元之眯上。礼另外璃,根愧据侧国际茫钢协后的炸预测尖,2选00证5年灵全球岔钢材评表观耍消费朋量将础达9昏.8历78灵~9萄.9猎78阔亿吨竖,同明比增凶长4忙.0睡%~彩5.更0%抹,粗询钢产劲量增瓣加到算10般.7贷亿吨令,同章比增碍长7虫.0愉%。多从供谈求关得系看炮,2凶00届5年摄全球细钢材砌市场提资源宇供给植基本负平衡雁,不麻可能泪出现遮钢铁民产量担大量纸过剩物的局拔面。京预计名20央05锦年,标世界捏经济娘增长姑率为至4.泪3%壶,比天20留04挨年稍扛有下菜降,涂为第拨二个俘次高卵年。脉随着列世界航经济竞增长残速度荒的回杠落和播世界蜓钢铁杯原料区供应笔的逐坦步缓斧和,副预计涛在2仇00耳5年肝国际队钢材罚价格掩再度岩攀升滴的动伸力已腔不足饶。不碰过,停明年绕世界庭经济剧虽有庸回落啦,但孙仍然仔属于猾较高耳的增川长速欲度,脑为第件二个记次高俊年。垄因此愤对钢疏铁的同需求指依然窝旺盛别。并危且,露从长束期来辩看世野界经严济仍草处于堤快速映发展亦时期想。葬目前织世界杏各国滚都在愈抓机逃遇,膛加屡快自扁身的哈发展宴:美君国在遇实施胳其“背世纪锈梦”鲁,日负本在哈制定料了“锐经济母新生应计划送”,业俄罗逢斯在庆制定庆了“关5年衫重振亏大国兵规划刘”,势印度界在制哈定了献“2丑0年握经济未腾飞镜计划皇”,肿欧盟穗在搞无“电电子欧代洲”未发展岛计划旅。这痕种现泳象说饶明,广世界砌经济我已进暮入了令一个稻较长朗的增捎长期谱。全垄球经敲济的省高速掀发展所必然舅带动梢对钢清铁的草大量垒需求桐。因耀此,悦国际犹钢铁例价格迅大幅俯下跌手的可诉能性惭也不扛大。剃预计叔在2盼00蜜5年绒全球坛钢材危市场报资源纽供给借基本昂平衡劝,不高可能搂出现婶钢铁闯产量旅大量动过剩胀的局筛面。泻随着驾国家发宏观食调控荣政策淡的进换一步污落实桌,2渠00驶5年样中国忙国民汇经济剖对钢啦材的鸽消费渡强度昆将会亮有所专下降膜,但蒙总体买仍然善会保移持旺坝盛需稠求。吉中国赵经济愈已进害入一霉个新秤的战鲜略机衬遇期刘,2谁00沉5年锹随着席中国网新型系工业揉化、自城镇证化、枕西部淋大开供发和顷振兴脉东北款老工芽业基筐地等冤重大画战略隙措施灾的实争施,清将会展进一坏步拉述动对鄙钢铁庭的需柴求。罩因此前,国隙内钢之铁价为格大李幅回晃落的真可能取性不菊大,邻但随跃着国俩内钢丈铁产查量的舅增加句,钢栏价继责续上沿升的秃空间温也不划大。首4、钟宁波芽建龙扑项目照提供蚕新的鹊发展认机遇逮公司围的控蓄股公吩司已俯经成蹦功入汪主宁香波的落建龙栏项目价,持痛股占响43睛.8尘5%罗,成孔为最刘大股牢东,坊形成猎相对丧控股怎,该逢项目桐的确海定的剖生产统规模于为庆“6相00尺万吨吩的钢粪(炼尝钢)考和5耕50换万吨竹的材蚂(轧涌钢)稻”。雁公司悔表示毅,一疮旦整组合完丘成,顶股份伶公司战将其纯从母竭公司屡手中吓收购芹过来垂的可屈能性馋较大期,这盼一项凳目也荡可能捕成为丝公司朴未来轰业绩摔增长黎的重面要动徐力。隐5、伯公司完增发魂的可路能性顿仍然青存在缎公司富近年月来产拦能扩亲张的智潜力地不大挣,主纯要通孩过挖笋潜改变造,筑通过服对原喇有设蚊备的板再造铸,来歼扩大掉公司神目前菠的产惭能,暖基本争上可丧维持明每年钓扩张封20熊~3革0万亏吨的味水平橡增长方。公胞司产馋能扩因张的截主要旅限制拘是土燃地征剥用的绘困难缴、环瓣保要比求加升高等挥因素面,公刮司增皂发A快股计稻划将翁用于滨收购软浙江暗杭钢显昌兴驻电炉茫有限挪公司妹,该磨公司奴经营鸭情况胁非常属良好姐,甚园至已扑经超悬过了世股份炮公司旁,该名公司毙的净处资产惜收益烧率超搁过同鹅期的答股份碍公司蜻的净绝资产蚊收益渐率,遇收购骂价格宿将在酱净资塌产附糕近,旨将有颜利于伟提升返公司悦的业毫绩。畜股份铸公司缓未来住业务若的发牢展将装会专触注于眯钢铁孟行业乳,而闪集团超公司坡主要怪专注途于非学钢行桐业。旷公司援表示茄,由瓦于主烟导产状品已胆经转郊型为嚷工业粮用钢录,加转上浙晓江省凝的制她造业亭的高镜速发忙展,帮公司克的业革务发杀展前林景仍旗然可葬看好拼。支6、孤公司答的业沈绩金罢子含难量高绍公司烘表示鲁,由假于钢议铁价讽格的湾上涨洋带来宁的业押绩增烫长可棵能会插具有肢暂时扣性,讨因此葵,公介司从泪长期芒发展杏和维眨持业老绩稳闷定性浆方面战的考臂虑,号公司勾获得钟财政婶部的扎批准乱,对疫公司劫的固压定资壮产进秧行加社速折横旧,嗽房屋垫由2阴0-慌30坊年变唤成2邮0年埋,运照输工宫具由动8年右变成分5年贯,折英旧方宽法也朝由年干限平杯均法沫变成劣双倍弹余额燃递减阿法(乓加速蜂折旧股),女因此蝴公司躁20烘03滔年合母并后故利润骆总额珠减少在了2粱74灶91慰.4暖2万而元,割相当少于降雅低0榜3年慎的每部股收津益在关0.朴28鲁元左蚀右。性公司沫表示哪,这凡一措苹施将粗提供逃公司损每股吉的真啦实价移值和换减少撇公司糠的税蔬额,帅提升雹股东谣利益缠,由猴于钢编铁企傍业属说于重盯工企蹦业,浆固定煤资产肤规模稼较大轨,因诸此,圈对公块司的程业绩礼影响炉较大唐,使奏得公篮司目稀前业永绩当街中真萄实水捷分较叮重。董图二晋敞公缸司提逢货的纽卡车夫排起次了长筐队穿7、最公司扰的投欲资价笨值已漂经凸潮现呢公司份是一移家经乎营情绍况稳斥定、狮透明嫌和高泽效的式钢铁剪经营崇企业乱,作扬为浙屯江省膊的为构数不腊多的碧国有废企业卸,企逐业在参经营绝上所墓受的饶监督谱和扶肌持力叛度都息较强南,因播此,夺公司窜的体常制安录排较爸为合畅理,养经营例业绩抄稳定惕。由镜于四垃季度寺钢铁漂价格珠继续党上涨竹,因托此,误公司心04适年的诞业绩能将会末有较株好表犯现,巷预计嘱全年耍每股彩收益悟在1服元左拴右,楚目前烟市盈御率在盒6倍江左右凤,市筹净率罩在1卷.5集倍左血右。涌而参义考最家近年纲度公盼司业油绩最慈差的羊02么年的漠业绩毯,每惠股收宾益也妹在0铃.4绍2元呈,市炉盈率揉在1瓦5倍蔑左右饿。近枕期美葵国股困市钢牛铁行小业的勾平均妖市盈结率也影在8张倍以纪上,枪由此牲可见讽公司浇投资菊价值帜日益步显现隐。预捐计2天00森5年旁的每煤股收鹊益在猛0.还8元明左右挑的可滋能性晨较大元。我侵们认吗为,寿不仅农公司土的短渡线投烘资价浪值凸弹现,中而且捷长线茫投资掀的风疫险不休大,隙公司悲依托控浙江旱经济蚁的快户速发衫展,森不断袄提升醒公司吹产品愚结构浴升级略,提玉高产顾品技症术含谎量,愈不断蒜满足烛市场什对高拘品质爬的需唉求,偶公司答仍然覆具备铺一定择的成借长性吸。馆在市肤场系播统性详风险气未完冒全消柱化的境情况呼下,践投资邮者可奖选择斧其作垮为潜垂在的削年报惭业绩割浪热久点中古短线港投资吧。
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