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(1)资产规模2019年证券市场表现相较2018年有回暖趋势,股票和债券市场指数上涨显著。证券行业共133家证券公司的营业收入共计3605亿元,同比增长35%;实现净利润达到1230.95亿元,同比大幅增长84.77%。2019年行业整体净利润大所下降,减少原因主要是信用减值损失计提的减少。全元,净资产突破2万亿元,证券行业的净资本达到1.62万亿元。近年来证券行表1.1证券行业2016-2019年规模变化(家)(家)总资产(万亿元)净资产(万亿元)亿元)(亿元)(亿元)从证券公司的具体表现来看,截至2019年末,中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安、广发证券、招商证券、中信建投的总资产规模较2018年底分别增长21.2%、10.8%、52.5%、28.1%、1.4%、25.2%和46.4%。华泰证券资产规模增速高主要原因为2019年完成了GDR融资以及交易性金融资产增速提高;中信建投增速高主要归因于交易性金融资产和客户资金存款增速提高。23家上市证券公司中有14家实现杠杆率(核心净资本/表内外资产总额)的提升。大型券、华泰证券和国泰君安的杠杆率均超过3倍,风险抵御能力强的证券公司可以(2)资产结构押业务的规模收缩显著。截至2019年末,华泰证券、国泰君安、招商证券、中信证券、广发证券、中信建投、海通证券的融出资金规模较2018年底的增速分别是49.4%、34.4%、28.5%、21.6%、20.8%、10.6%和8.1%,虽然融出资金的绝1.2证券公司的主营业务率和业务规模的双重优势。由图1.1可以看出,轻、重资产业务驱动因素完全不影响收益的因素影响收益的因素成交金额股权融资金额债券融资金额并购重组规模集合资管规模资管券商业务定向、专项资管规模自营投资规模投资直营投资规模融资融券余额资本中介股票质押式回购余额股债市场指数表现股债市场指数表现股票质押式回购管理费率管理费率通道息差息差经纪两融提升佣金收入的作用十分有限,市场成交下滑几乎必然(1)经纪业务收入和占比基本呈下降趋势,但仍然是主要收入来源经纪业务收入在2016年达到巅峰为1053亿元,随后2017和2018两年持续下跌,2018年为四年中最低水平,经纪业务收入为621.4亿元。2019年小幅回升为787.6亿元,增长率为26.3%。近年来公司面对居民财富管理需求迅速增长384.2296.5310.2258.52750201620172018■经纪业务收入■投行业务收入■资管业务收入(2)投行业务收入先下降后上升,业务占比有待提高三板推荐挂牌等直接融资服务。投行业务收入在2016年最高点为520亿元,随后便开始下降,2018年降至最低为258.5亿元,2019年上升到377.4亿元,增长幅度为45.9%。从承销量来看,2019年度资金募集共计11.61万亿元,较上年增长24.2%。其中,股票承销占比7.04%,债券承销占比91.04%。首发募集资金方面,2019年规模达到2532.48亿元,同比增长84%,再融资募集资金规模达到201620172018(3)适应政策导向,资产管理业务开始逐步缩减资管新规过渡期原定于2020年底结束,受新冠疫情的影响过渡期延长至2021年底,但不影响资管业务的改革方向。2018年以前顺应资产证券化的行业发展方向,公司扩大业务规模,提升主动管2018年达到最高点10.33%。但2018年开始,受资管新规和结构性去杠杆影响,公司开始调整业务布局,开展规范整改工作。2019年公司资产管理业务实现营万亿元,同比下降12.9%。显著成绩,也逐渐明确了证券公司提高其核心竞争力的方向。02018图1.4证券行业证券投资收入及业务占比情况(1)自营业务收入占比持续上升,成为行业主要的利润增长点证券公司自营业务收入占比从2016年的17.33%上升至2019年31.89%,自制仓位,行情上涨时适度放大资金杠杆,2019年证券行业均取得了良好的投资从2019年的市场表现来看,股票、债券市场指数上涨带来行业股债及基金中信证券华泰证券国泰君安招商证券海通证券中信建投申万宏源广发证券0图1.5证券公司自营业务收入及增速对比(2)信用业务快速收缩,股票质押式回购业务尤为明显分。上市证券公司2019年实现利息净收入314.27亿元,同比小幅下降0.73%。股票质押式回购业务规模达到3143亿元,较2018年底下降28%。计提信用减值损失规模为120.1亿元,较2018年增加59.05亿元。0中信证券华泰证券国泰君安招商证券海通证券中信建投申万宏源广发证券图1.6证券公司2019年信用业务收入及减值损失计提对比通过上述分析对于证券行业现状总结如下:(1)业务结构处于快速调整的重要时期于快速调整的重要时期。证券行业收入结构从单一的依赖经纪业务,到投行业务、度的趋势,通过衍生品交易等创新业务来增加自营投资收益。(2)证券公司经营效率提升具有必要性身的经营效率来促进业务效率提升,实现收入与业绩的可持续增长。(3)研究证券公司经营效率具有重大意义证券公司是一种复杂的生产单位,其经营过程需要的投入要素除了营业费用,找出导致其经营效率低下的具体原因,帮助经营较低的证券公司准确提高经营效率,实现收入与业绩的可持续增长。

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